通信板塊未來關(guān)注三大主線：大安全、強(qiáng)制造、勢(shì)反轉(zhuǎn)。大安全：圍繞網(wǎng)絡(luò)安全、供應(yīng)鏈安全，重點(diǎn)看好運(yùn)營商、光通信領(lǐng)域高速光模塊/光電芯片、電子測量測試儀器、衛(wèi)星通信上游核心元器件等領(lǐng)域。強(qiáng)制造：重點(diǎn)看好具備優(yōu)秀供應(yīng)鏈管理能力和海外布局的通信制造類公司，隨著Q4 上游高價(jià)原材料去庫存接近尾聲，歐美制造成本大幅上升訂單轉(zhuǎn)移，明年此類公司上游和下游兩端改善，存在利潤超預(yù)期可能，包括智控器、數(shù)字能源等細(xì)分領(lǐng)域。

　　勢(shì)反轉(zhuǎn)：長期看行業(yè)滲透率仍處在早期高速發(fā)展階段，短期受供應(yīng)鏈擾動(dòng)、疫情影響需求下滑等導(dǎo)致經(jīng)營出現(xiàn)困境，但展望Q4 及明年，基本面最壞情況已經(jīng)或正在過去，包括物聯(lián)網(wǎng)模組、云計(jì)算等細(xì)分領(lǐng)域。

　　計(jì)算機(jī)部分：我們持續(xù)看好Q4 到明年的行業(yè)機(jī)會(huì)，認(rèn)為計(jì)算機(jī)板塊會(huì)迎來以年度為單位的更好的投資窗口。一方面，計(jì)算機(jī)下游需求以G端/大B 端為主，具有類預(yù)算制屬性，疫情后有追趕前期預(yù)算計(jì)劃的預(yù)期，因此預(yù)計(jì)從下半年開始，逐季度看到需求/招投標(biāo)落地乃至收入確認(rèn)的節(jié)奏明顯加快;從明年Q2 開始，還受益于今年的低基數(shù)，表觀增速預(yù)計(jì)喜人;再疊加人員數(shù)量和薪酬增速管控，費(fèi)用率預(yù)計(jì)下降，利潤端有可能增速更高;且經(jīng)過兩年多回調(diào)，板塊估值、機(jī)構(gòu)持倉處于歷史底部;當(dāng)前復(fù)雜多變的外部環(huán)境下，計(jì)算機(jī)一方面海外收入占比極低，受國際政治、經(jīng)濟(jì)、疫情波動(dòng)影響小，而國內(nèi)各細(xì)分領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)政策支持，基本都能對(duì)應(yīng)到相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域的信息化、數(shù)字化、智能化推進(jìn)計(jì)劃，推動(dòng)計(jì)算機(jī)板塊關(guān)注度和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。而新能源等板塊成長性投資資金的部分流出，或許部分可分流至相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)良好的計(jì)算機(jī)板塊。綜合考慮基本面趨勢(shì)與估值分位的性價(jià)比，金融科技、信息安全、人工智能、行業(yè)信息化等的戴維斯雙擊機(jī)會(huì)更值得關(guān)注。景氣投資視角下，信創(chuàng)、工業(yè)軟件、智能駕駛等也具備機(jī)遇。需要注意的是，考慮到Q3 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及疫情節(jié)奏，部分細(xì)分領(lǐng)域弱復(fù)蘇，而非之前市場預(yù)期的溫和回暖或者強(qiáng)復(fù)蘇，進(jìn)入Q4 及明年Q1.板塊總體景氣向上，但可能部分細(xì)分領(lǐng)域還存在變數(shù)，明年Q2 開始的板塊全面復(fù)蘇態(tài)勢(shì)可能更值得期待。