[導(dǎo)讀]對(duì)比中興通訊的利益分配結(jié)構(gòu)，降薪可看做僅僅是一種態(tài)度的宣示，對(duì)公司管理層的薪酬影響可能微乎其微。
中興通訊的“中年危機(jī)”越來(lái)越深重。
昨日，中興通訊發(fā)布2012年第三季度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降254.42%-263.78%，虧損為16.5億元至17.5億元。公司管理層對(duì)此糟糕業(yè)績(jī)表示歉意并決定集體降薪。
全球設(shè)備商業(yè)績(jī)疲軟已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。上半年，愛(ài)立信、華為、中興、阿朗和諾西無(wú)一例外地出現(xiàn)利潤(rùn)下滑。但中興通訊從去年仍保持盈利急劇轉(zhuǎn)為巨幅虧損，不能僅僅歸咎于行業(yè)不景氣，其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的失誤及內(nèi)部管理問(wèn)題或許才是主因。
過(guò)度依賴運(yùn)營(yíng)商內(nèi)憂外患
中興通訊正在品嘗片面追逐市場(chǎng)規(guī)模的惡果：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)被運(yùn)營(yíng)商拖累現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)速度，國(guó)際市場(chǎng)新合同進(jìn)賬屈指可數(shù)，中興通訊陷巨幅虧損絕非偶然。
在中興通訊前總裁殷一民執(zhí)政時(shí)代，殷倡導(dǎo)“現(xiàn)金流第一、利潤(rùn)第二、規(guī)模第三”的穩(wěn)健戰(zhàn)略，但由于華為以低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略迅速贏得市場(chǎng)規(guī)模，中興處于落后態(tài)勢(shì)，并逐漸被華為拉大距離。
盡管殷一民從2008年開(kāi)始轉(zhuǎn)變作風(fēng)，但為時(shí)已晚。2010年3月，中興通訊選擇史立榮代替殷一民出任公司總裁，加強(qiáng)了對(duì)主流國(guó)家主流運(yùn)營(yíng)商(俗稱“大國(guó)大T”)的支持力度，強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張。從當(dāng)年起，中興開(kāi)始以銷售額作為事業(yè)部的主要考核指標(biāo)，這意味著在中興內(nèi)部“規(guī)模效應(yīng)”的重要性首次蓋過(guò)了現(xiàn)金流與利潤(rùn)。
中興的激進(jìn)戰(zhàn)略調(diào)整很快收到了看似漂亮的效果：2011年，中興通訊合同銷售額首次突破千億人民幣大關(guān)。但這僅僅是個(gè)幻想。過(guò)分依賴運(yùn)營(yíng)商、追逐市場(chǎng)份額的過(guò)程中，中興通訊實(shí)際上已埋下危機(jī)的種子。
在分析第三季度巨虧的原因時(shí)，中興通訊表示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，運(yùn)營(yíng)商集采模式的改變對(duì)公司收入確認(rèn)方式造成了較大影響。受運(yùn)營(yíng)商投資結(jié)構(gòu)和周期變化的影響，中興通訊相應(yīng)的營(yíng)收規(guī)模有較大幅度的下降。
這個(gè)因素并非首次出現(xiàn)。在發(fā)布上半年財(cái)報(bào)時(shí)，中興通訊曾表示約有30億的已發(fā)貨物未獲得運(yùn)營(yíng)商初驗(yàn)單，以致有20億元左右的收入無(wú)法計(jì)入上半年。這些項(xiàng)目包括中國(guó)電信PON、中國(guó)移動(dòng)TD-SCDMA五期以及中國(guó)聯(lián)通WCDMA三次集采等項(xiàng)目。
“被聯(lián)通欠款拖死，被移動(dòng)集采玩死。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是致使中興通訊巨虧的重要原因之一。
在國(guó)際市場(chǎng)方面，中興通訊表示，受全球經(jīng)濟(jì)走弱的影響，海外運(yùn)營(yíng)商投資放緩，加上過(guò)往的低毛利率合同在本季度集中確認(rèn)，三季度毛利同比比有較顯著的下降。而歷史上毛利率較高的非洲地區(qū)自年初至今正處于舊項(xiàng)目向新項(xiàng)目過(guò)渡中，新增合同較少。
這對(duì)于海外市場(chǎng)份額約占總體份額2/3的中興通訊而言，無(wú)疑是巨大打擊。
據(jù)了解，從去年第四季度起，中興通訊不再接低毛利訂單。有中興通訊內(nèi)部員工此前透露，由于海外市場(chǎng)拓展不順，自今年春節(jié)以來(lái)，先后有數(shù)批中興海外派駐工被召回，回國(guó)后需自找門路，如找不到則將成為閑置人員。
慣用一次性收入粉飾財(cái)報(bào)
中興通訊上市后，中興通訊投資成立了許多子公司，涉足能源、房地產(chǎn)、電子產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域，也是國(guó)民技術(shù)、特種設(shè)備公司等公司的大股東。
中興通訊早在去年已經(jīng)出現(xiàn)虧損，不過(guò)通過(guò)對(duì)子公司的資本運(yùn)作得以獲得一次性收入來(lái)粉飾當(dāng)季財(cái)報(bào)，使得財(cái)報(bào)巨虧在今年三季度才出現(xiàn)。
2011年上半年，中興通訊凈利潤(rùn)7.69億，而在當(dāng)季財(cái)報(bào)中中興通訊約有11.65億的投資收入計(jì)入，其中8.46億為出售上市公司國(guó)民技術(shù)股權(quán)獲得。如果扣除非經(jīng)常性損益后，股東凈利潤(rùn)去年上半年是負(fù)7700萬(wàn)元。
這種情形在今年再現(xiàn)。今年年上半年中興通訊表面實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)2.45億元，但這些利潤(rùn)主要由軟件產(chǎn)品增值稅退稅的11.5億貢獻(xiàn)所得，實(shí)際上運(yùn)營(yíng)虧損則高達(dá)8.63億。
最近中興通訊又沿用了從前的套路，公告稱以5.28億元轉(zhuǎn)讓所持有的深圳市中興特種設(shè)備有限責(zé)任公司68%股權(quán)，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)3.6億元—4.4億元投資收益。
而在中興通訊2012年半年報(bào)中，其投資性房地產(chǎn)從期初的0元增加到期末近15.96億元。有證券分析師稱，中興通訊將固定資產(chǎn)變成投資性房地產(chǎn)，按公允計(jì)量便不需要折舊�？梢宰龃髢糍Y產(chǎn)，降低負(fù)債率。
內(nèi)部分配機(jī)制失衡
撇開(kāi)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略不談，比起華為的“狼性”，中興通訊的利益分配結(jié)構(gòu)使公司活力不足。
與愛(ài)立信、華為、諾西、阿朗這些公司的紡錘形利益分配結(jié)構(gòu)不同，中興通訊更像金字塔式的利益分配結(jié)構(gòu)。
資料顯示，中興通訊第一大股東是中興新，中興新的控制方是中興維先通。中興維先通是由侯為貴以及38名早年中興創(chuàng)業(yè)元老及現(xiàn)任中興高管作為自然人100%投資的私人公司，實(shí)際控制人侯為貴、殷一民、史立榮等人。中興的創(chuàng)業(yè)元老借助這種方式，達(dá)到了以最小出資來(lái)控制中興通訊上市公司的目的，“中興通訊的大量歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，逐級(jí)地流向了中興新和它的實(shí)際控制者維先通。” 此前曾有媒體報(bào)道稱。
雖然中興通訊也有期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，可以讓部分骨干員工享受股票增值和分紅的收益，但有內(nèi)部員工抱怨稱，受限于業(yè)績(jī)及股市表現(xiàn)，有各種解鎖限制，激勵(lì)的作用是形式大于實(shí)質(zhì)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能匹配一線主管的艱苦付出。
中興的管理層在預(yù)告巨虧的同時(shí)宣布集體降薪，不過(guò)其公告并未言明降薪幅度和波及的管理層范圍。對(duì)比中興通訊的利益分配結(jié)構(gòu)，降薪可看做僅僅是一種態(tài)度的宣示，對(duì)公司管理層的薪酬影響可能微乎其微。
目前，并沒(méi)有跡象顯示降薪會(huì)波及全員。但從中興通訊公告來(lái)看，第四季度戰(zhàn)略調(diào)整主要包括回歸利潤(rùn)第一的策略，控制內(nèi)部成本，整合產(chǎn)品線，進(jìn)一步的裁員已是其中之意。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)中興的未來(lái)表示悲觀。“開(kāi)不了源，只能節(jié)流，降薪，收縮產(chǎn)品線？感覺(jué)是進(jìn)入了惡性循環(huán)。”
行業(yè)大環(huán)境對(duì)中興非常不利。有分析師預(yù)計(jì)，今年年底之前，可能轉(zhuǎn)化為中興通訊新訂單的運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支規(guī)模不會(huì)顯著增長(zhǎng)，明年全球電信領(lǐng)域的資本支出只會(huì)出現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。
因此，中興通訊的冬天可能比預(yù)想的更為寒冷和漫長(zhǎng)。
