而此次合同也即將在今年10月31日到期，能否續(xù)簽，還是未知數(shù)。9月20日，南都記者以投資者名義致電該公司董秘辦電話，不過接電話的工作人員稱董秘和證券事務(wù)代表均出差，目前新的訂單尚不清楚是否簽下。
飛信業(yè)務(wù)高毛利之惑
而中國(guó)移動(dòng)目前短信收入也出現(xiàn)了不好的跡象。根據(jù)神州泰岳每年的飛信維護(hù)收入，可以推算中國(guó)移動(dòng)在飛信5年的研發(fā)上耗資30億元。而移動(dòng)2011年財(cái)報(bào)中顯示，其中，短信及彩信業(yè)務(wù)收入不管是從收入占比還是收入總額上都出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。
此外，三大運(yùn)營(yíng)商各有基于移動(dòng)通信的產(chǎn)品，包括中國(guó)電信的翼聊和中國(guó)聯(lián)通的沃友。尤其是翼聊成長(zhǎng)快速。推出半年左右，用戶量即達(dá)1000萬。目前，仍在以每日十余萬的速度增長(zhǎng)中。飛信的即時(shí)通訊第三的位置岌岌可危。
不過，神州泰岳飛信業(yè)務(wù)卻一直保持在80%-90%的毛利率。中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)李易認(rèn)為，一個(gè)只是給移動(dòng)做運(yùn)維的公司，沒有自己的技術(shù)核心，卻獲得如此高的利潤(rùn)回報(bào)，很難說清楚和中國(guó)移動(dòng)有著什么深厚的關(guān)系。一位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)人士表示，中移動(dòng)將飛信外包給神州泰岳，相當(dāng)于將自己一項(xiàng)并不盈利的增值業(yè)務(wù)分拆出來，并以服務(wù)費(fèi)的形式為神州泰岳輸送利潤(rùn)并最終運(yùn)作上市，其中可能隱藏著錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系，這種利潤(rùn)的維持是不可持續(xù)的。
In-Stat分析師管黛也表示，神州泰岳只是負(fù)責(zé)飛信的運(yùn)維支撐，與飛信業(yè)務(wù)發(fā)展本身并沒有多大關(guān)系。技術(shù)含量沒有多高，找誰都能做。
轉(zhuǎn)型農(nóng)信通仍在燒錢
不過，對(duì)于飛信的占比較高和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，神州泰岳也意識(shí)到這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。飛信的業(yè)務(wù)占公司總體利潤(rùn)的比重逐年降低，2008年度、2009年度、2010年度占比分別為76.97%、63.31%、58.57%，2011年度飛信利潤(rùn)占比已降至45%左右。
“未來飛信業(yè)務(wù)在神州泰岳的利潤(rùn)構(gòu)成比重還會(huì)下降。”神州泰岳董事長(zhǎng)王寧認(rèn)為這種下降對(duì)于神州泰岳的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是健康的構(gòu)成。下降的原因則是由于公司其他業(yè)務(wù)形態(tài)利潤(rùn)的上升，另外，當(dāng)飛信用戶進(jìn)入增長(zhǎng)穩(wěn)定期時(shí)公司也相應(yīng)地要對(duì)原有業(yè)務(wù)進(jìn)入深化增值期。(來源：南方都市報(bào) 南都網(wǎng)
神州泰岳一方面開發(fā)農(nóng)信通，另一方面涉足電子商務(wù)。深圳一名專注電子行業(yè)的私募研究員表示，“神州泰岳的這種模式可以叫騎馬找馬”。
不過，今年上半年農(nóng)信通的營(yíng)業(yè)收入僅為3846萬元，雖然增速較2010年增長(zhǎng)85%，但只占收入構(gòu)成5.66%，毛利率雖然同比上升29.60%達(dá)到57%，但顯然無法與飛信相比。而運(yùn)作農(nóng)網(wǎng)的主要平臺(tái)———重慶新媒農(nóng)信科技有限公司今年上半年的凈利潤(rùn)僅1839萬元。運(yùn)作3年多，農(nóng)信通仍然處于燒錢階段。
神州泰岳從2010年開始布局的電子商務(wù)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，上線特產(chǎn)購(gòu)物B 2C網(wǎng)站千騰網(wǎng)。神州泰岳戰(zhàn)略投資與證券管理事業(yè)部總經(jīng)理張黔山也承認(rèn)，“通過千騰網(wǎng)的電商試水，讓我們熟悉了電商的運(yùn)營(yíng)和物流配送等相關(guān)問題。但這塊的投入會(huì)持續(xù)萎縮，對(duì)泰岳產(chǎn)生不了太多的價(jià)值。”
“不過，神州泰岳陷入了一個(gè)怪圈，表面上看公司一直在強(qiáng)調(diào)，飛信的比重在公司經(jīng)營(yíng)中在下降。”上述私募研究員表示，但按中報(bào)來看，實(shí)際上農(nóng)信通、寧波普天都是中移動(dòng)的業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營(yíng)更加依賴于中國(guó)移動(dòng)。寧波普天在收購(gòu)書指出，該公司獨(dú)家承擔(dān)了歷次中國(guó)移動(dòng)的自動(dòng)撥測(cè)系統(tǒng)，這都可以看出，神州泰岳和移動(dòng)的關(guān)系。
國(guó)泰君安中小市值研究員王稹表示，綁定大客戶的公司，看長(zhǎng)期是折價(jià)的，但是，有時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鏊俑�，但之后，估值回落都�?huì)很快。投資者還是會(huì)看市值的。
