認識Nuance
Nuance Communication成立于1992年，總部在美國，是一家老牌的語音識別和自然語言處理解決方案商（后來拓展到了圖像領域），主要業(yè)務包括嵌入式語音識別，電話呼叫轉向系統(tǒng)，醫(yī)學轉錄軟件和系統(tǒng)，光學字符識別和桌面成像，主要收入來自醫(yī)療領域（營收貢獻超過50%）。
自2005年上市以后，公司股價在2012-2013股價一度上漲到歷史高點30美元以上，之后業(yè)務增長停滯，股價也一路下跌。公司基本面下滑主要歸咎于曾經服務的客戶，包括蘋果、亞馬遜等紛紛成為競爭對手、人才流失和盲目的收購導致的負債拖累。
（行情來源：華盛資本證券）
近日，公司發(fā)布一季度財報，在本來有些向好的股價走勢上再一次打擊到了投資者。
（行情來源：華盛資本證券）
回到公司近況上，公司一季度營收5.14億美元，同比增長3%，內生營收增長1%；GAAP下攤薄EPS虧損0.56美元，non-GAAP下攤薄EPS0.27美元。公司下調2018年營收增長一個百分點至2%-4%。
從一季度開始，公司報表開始呈現五項子業(yè)務，包括醫(yī)療、企業(yè)級、汽車、圖像和其他，其他板塊包括訂閱服務營收以及設備營收（SRS），SRS業(yè)務一季度有一筆大的商譽減值，包括移動運營商需求下滑（主要是印度和巴西地區(qū)）帶來的1.028億美元減值和設備業(yè)務的3500萬美元減值。
訂閱服務業(yè)務似乎有很大變化，價值投資者也許會指出公司成功從軟件銷售轉到了服務訂閱模式的供應商，如同Adobe，微軟將用戶搬到云上一樣。不過股價上沒有這樣反映。
微軟可以給到24倍的動態(tài)PE，Adobe是32.6倍，Nuance11倍的動態(tài)PE看起來短期不會有什么改變。而且公司還有負債要解決，長期D/E大約是1.14倍。
一季度，公司現金流情況有所惡化，主要是商譽減值1.379億美元，以及資本開支從739萬美元上升到1278萬美元。
估值
覆蓋公司的五位分析師給出的目標價是21.6美元，幾乎是現在價格的2倍。如果投資者認為Nuance未來現金流確定，用下面的10年EBITDA現金流折現模型計算公司股價下跌空間不大。前提是假設折現率在9.5%-11%之間，營收增長不超過6%-7%。
